但斌：把握AI十年大赛道，重仓龙头更稳妥

在一次直播中，但斌表达了对人工智能行业的长期判断：AI很可能是一个持续十年以上的牛市，短期几个月的震荡在整个时代面前微不足道。他用看海的比喻说明观察角度的重要性——站在海边感觉波涛汹涌，但从高处看就是平静的潮汐起伏。

他强调，投资的关键是远见和信念。没有长期视角和耐心，普通的波动就会让人错失一个时代。回顾历史技术浪潮，电子硬件、互联网、移动互联网等都是十年以上的周期，AI不太可能在三四年内结束。

以海力士为例，但斌认为按明年估值可能只剩几倍市盈率，除非认定该公司会突然消失，否则估值再下跌更像是“送钱”。即便产业进入弱周期，从中长期看优质公司的下行空间有限。 qy球友会官网

他主张把握“大数定律”——强者更强、强者恒强。在AI领域应重点配置龙头企业，赢的概率更大。对于新出现的技术或公司（如DeepSeek、Kimi等），他不认为目前的领先公司会被轻易颠覆。

历史上常有调整年份，但并不代表时代终结。他以90年代互联网的走势为例，某些年份是调整，但随后的多年仍然是上涨期。类比到AI，短期的调整更多是孕育期的波动，而非顶点信号。

对资本开支和现金流的担忧是合理的观察点。但从目前看，主要科技公司还是以自有现金流为主进行投资，个别发行股票或债券并非大规模普遍现象。至少在可见的未来一年，行业整体资本开支预计还会继续增加。 qy球友会官网

他提醒把季度季报中的资本开支作为跟踪产业周期的重要指标：如果资本开支显著回落，代表硬件端（以英伟达为代表）的扩张可能放缓，相关股价也可能出现较大调整。

在选股策略上，他更倾向于可复制的价值投资方法：挑选你认为最好的十家公司长期持有。对于普通投资者和机构来说，错过一个大时代的机会风险，远大于担心阶段性高估带来的波动风险。

总结而言，但斌认为当前市场的主要逻辑是AI进入一个超过十年的大时代，短期的波动、叙事冲击和泡沫担忧都是次要的。坚持“强者恒强”的投资理念、重仓龙头并关注资本开支变化，是应对这一大周期的核心策略。 qy球友会官网

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